En el ámbito financiero, un security es una herramienta financiera que tiene algún tipo de valor monetario. Puede ser, por ejemplo, una acción que represente una fracción de una empresa o un bono que represente deuda hacia una institución o gobierno. Estos son instrumentos regulados que generalmente sirven para levantar capital. Los security tokens cumplen la misma función pero dentro de ecosistema crypto.
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¿Cómo funcionan los Security Tokens?
Los security tokens ofrecen derechos muy similares a los de las acciones de empresas tradicionales. La ventajas es que, al apalancarse en la blockchain, este proceso se vuelve más barato, transparente y mucho más accesible para usuarios comunes. Los security tokens se pueden comerciar a través de Initial Coin Offerings (ICOs), y después se pasan a comerciar libremente en el mercado secundario.
Beneficios de usar Security Tokens
- Fácil acceso y alta liquidez
Los security tokens pueden democratizar el acceso a inversiones. Aunque todavía hay algunas limitaciones regulatorias a resolver, en teoría, cualquier persona con acceso a internet podría acceder a un security token. Esto bajaría la barrera de entrada a este tipo de inversiones, que muchas veces son exclusivas para inversores acreditados.
Más allá del beneficio para inversores minoristas, el emisor del security token obtiene liquidez adicional para su negocio. Este sistema también permite la fraccionalización de activos, haciéndolos más baratos, entonces, más accesibles para pequeños inversores.
- Eficiencia
Los security tokens heredan todos los beneficios de la blockchain. Usando contratos inteligentes, se pueden reemplazar de forma segura a intermediarios que hacen el proceso más lento y costoso. Es probable que se creen estándares automatizados para facilitar el proceso a nuevas empresas y que puedan crear security tokens a bajo costo.
- Transparencia
Otra gran ventaja de utilizar la blockchain para inversiones como estas es la transparencia. Es muy fácil verificar cuánto capital juntó cada empresa a través de tu token y a donde lo destinó. De esta forma, se minimiza la posibilidad de fraude o corrupción. Además, la transparencia de la blockchain posiblemente facilite los procesos de auditoría.
Security token vs Utility token
Las diferencias entre los security tokens y los utility tokens se basan en su caso de uso y sus regulaciones. Los utility tokens también se pueden distribuir inicialmente a través de ICOs, pero su objetivo es distinto. Como dice su nombre, estos tokens prometen algún tipo de utilidad en la plataforma del proyecto.
Un ejemplo es LINK, el token del servicio de oráculos Chainlink. Para poder utilizar el servicio, ya sea como proveedor de información o como solicitante, hay que tener LINK. Otro ejemplo es Smooth Love Potion (SLP), el token del juego Axie Infinity. Este se reparte entre los ganadores de las batallas dentro del juego y se necesita para reproducir Axies. Sin SLP, no se puede jugar.
Por otro lado, los security tokens no prometen una utilidad sino que proveen la propiedad de un activo o empresa. Pensemos en las acciones del sistema financiero. Ser accionista de Apple no nos da ningún beneficio en cuanto a sus productos o servicios. Sin embargo, nos hace dueños de una partecita de la empresa y nos va a dar retornos positivos en el caso de que al negocio le vaya bien. Al calificar como inversiones y darnos propiedad sobre algo, los security tokens están sujetos a regulaciones más estrictas que los utility tokens. A continuación vamos a ver esto más en detalle.
Regulación de Security Tokens
En Estados Unidos, el organismo a cargo de regular las securities es la Securities and Exchange Commission (SEC). Durante la historia, hubo grandes discusiones sobre qué se consideraba como una security y qué no. La distinción es importante ya que estos instrumentos tienen regulaciones más fuertes que otros. Para ayudar a determinar qué es una security, se creó el Howey Test. Veamos de qué se trata.
Howey Test: ¿Es un contrato de inversión?
El Howey Test nació en un caso de la corte suprema de Estados Unidos con el objetivo de determinar si una transacción cuenta como un contrato de inversión y entonces es considerado una security. En pocas palabras, este test define a un contrato de inversión como “inversión de dinero en una institución con una expectativa razonable de obtener ganancias a partir de los esfuerzos de otros”.
Se determinaron 4 criterios que hacen a un contrato de inversión:
- Se produce una inversión económica
- La inversión es en una empresa
- Hay una expectativa de ganancia
- Las ganancias vienen del esfuerzo de otros
¿Las criptomonedas son securities?
La definición de criptomonedas como securities es una gran discusión dentro del ecosistema. Esto es relevante ya que, de ser securities, cada moneda debería cumplir con las regulaciones impuestas por la SEC. Esta problemática tuvo su auge durante finales del 2017 y principios del 2018 con la explosion de las ICOs. Esta es una forma de levantar capital al ofrecer la venta de un token a inversores con el propósito de financiar el proyecto. Durante los primeros 3 meses del 2018, todas las ICOs combinadas lograron levantar casi 7 mil millones de dólares.
Siguiendo el Howey Test, las ICOs parecen caer en la categoría de securities. Se invierte capital en una empresa o proyecto con una expectativa de ganancia por el esfuerzo de los desarrolladores. En cambio, según el ex director de la SEC Jay Clayton, a diferencia de las ICOs, Bitcoin no es una security ya que nunca vendió tokens para financiarse.
